美国不再打“汇率操纵”牌传递出什么信号

时间:2018-12-20 23:38:00 来源:猇亭新闻网 作者:匿名
  

10月18日,美国财政部发布的最新《美国主要贸易伙伴外汇政策报告》将中国和日本,韩国,印度,德国,瑞士等国家列入“观察名单”,不再将中国列为“汇率操纵国”。市场的担忧已得到解决。

也许你会好奇:美国如何定义“货币操纵者”?这次传递了什么信号?并看看这篇文章的分析。

如何定义“汇率操纵者”?

在全球范围内,只有美国有先例指责其他国家操纵汇率。主要的法律依据是1988年在美国《综合贸易与竞争力法》和2015年《贸易便利及贸易执行法》。指控的具体程序如下:

每六个月,美国财政部向参议院提交《国际货币和汇率政策报告》以评估主要贸易伙伴的货币和汇率政策,并在报告的最后部分,根据一系列标准,评估美国主要是否贸易伙伴已经获得了人为的低汇率。公平贸易优势,即是否存在“操纵汇率”的行为。

大约在20世纪90年代,美国已经确定了日本,中国,韩国和台湾等经济体来操纵汇率(见下表)。

根据2015年美国财政部对“汇率操纵国”的进一步澄清,一个国家或地区被认定为“汇率操纵者”的参考条件包括:

(1)与美国的双边贸易顺差超过200亿美元/年;

(2)经济的经常账户盈余占GDP的3%以上;

(3)经济继续单方面干预汇率市场。

如果一个国家或地区符合所有三个标准,美国将与经济进行谈判并引入可能的惩罚性措施,直到这些条件低于适当的标准。

值得注意的是,1992年至1994年,美国指责中国连续三年“操纵汇率”。主要原因是中国的外汇市场受到严格监管和严格限制。中美双边谈判后,根据国内改革的需要,国务院于1993年12月颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》,采取了一系列重要措施,实现人民币汇率与外汇调整价格的整合;并建立了市场供需基础。单一的有管理的浮动汇率制度;取消外汇保留,实行外汇结算和销售制度;建立全国统一的外汇市场。 1994年1月1日,人民币的官方汇率与外汇调整价正式合并,人民币一次贬值33%。到1994年12月,美国财政部的评估报告取消了对中国“汇率操纵”的承认。从中可以看出,美国财政部不是基于人民币汇率是否基于贬值,而是基于汇率是否被大幅低估从而累积大量贸易顺差来操纵汇率。为什么中国不再贴上标签?

现在美国财政部并未将中国列为“汇率操纵国”。原因是从中国是否符合三个标准的具体情况中找到答案。

首先,中国与美国的贸易顺差符合标准。从贸易顺差看,2017年美国对美贸易顺差高达3775亿美元,占美国贸易逆差总额(807.5亿美元)的46.5%(见下图),这是最大的美国贸易逆差的来源。今年1至8月,中国对美贸易顺差2611亿美元,月贸易顺差约300亿美元。可以看出,就标准而言,中国已经达到了美国“汇率操纵国”的标准。

其次,中国的经常账户盈余占GDP的份额已明显低于标准。从2005年到2008年,中国的经常账户盈余占GDP的10%以上。然而,在过去十年中,中国的经常账户盈余继续下降。 2017年,年度盈余占GDP的比例不到2%。在今年第一季度,甚至出现了罕见的经常账户赤字(-1.09%)和第二季度的盈余。国内生产总值的比例继续保持在0.15%的低水平。在过去三年中,经常账户盈余从未超过3%的门槛。因此,中国在经常账户盈余方面不符合“汇率操纵国”标准。

第三,中国人民银行对人民币汇率没有重大干预。自2015年8月汇改以来,中国人民银行在外汇市场的干预程度大大降低,双向汇率波动的容忍度进一步提高。过去三年人民币兑美元升值和贬值基本跟随美元走势。波动(见下图),同时保持对一篮子货币的相对稳定的汇率。可以肯定地说,中央银行没有刻意追求低估的汇率来维持高贸易顺差和经常账户盈余。即使最近几个月人民币兑美元贬值有所增加,这也是对此前美元升值和人民币贬值的调整。从专业角度来看,美国财政部或国际货币基金组织等机构都目睹了人民币汇率改革的结果。值得注意的是,下个月(11月下旬)将迎来阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的G20峰会。中美两国元首将会晤,以明确中美经贸关系的方向。此时,如果美国财政部不关心事实,并以“汇率操纵”的标签任意诬陷中国,那么显然不利于中美两国领导人之间的会晤气氛,全球经济也将无法承担后果。

(来源:苏宁金融研究所)

(编辑:DF376)

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